不確実性下での土地関連権利の価格づけと都市空間利用パターンに関する研究

不确定性下土地相关权定价与城市空间利用模式研究

• 批准号: 11875110
• 负责人: 赤松 隆
• 金额: $ 1.28万
• 依托单位: Tohoku University (2000)Toyohashi University of Technology (1999)
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Exploratory Research
• 财政年份: 1999
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1999 至 2000
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/grant/KAKENHI-PROJECT-11875110/
• 关键词: 不確実性; 土地; 評価; 都市空間; 最適意志決定; オプション理論; 均衡; 確率的制御

土地関連権利の評価は,一種のオプション価格づけ問題である.従って,その理論的な解析は,(1)Financial Option理論(eg.Black-Sholes-Merton),(2)Real Option理論(eg.Brennan-Schwartz,Pindyck-Dixit),(3)Quasi-option理論(eg.Arrow-Fisher-Henry)と関連している.しかし,前年度からの包括的レビューの結果,土地関連権利の理論的な解析のためには,これら従来研究における以下の問題点を解決しなければならないことを明らかにした:(1)理論(1),(2)は不完備市場における不確実性要因を無視;(2)理論(3)は完備市場における不確実性要因の評価が無裁定市場条件と不整合;(3)複数のエージェント間での戦略的意志決定条件が考慮されていない;(4)複数の関連する離散・連続的意志決定変数が同時的に導入されていない.そこで,本研究では,上記(1)と(2)の課題を解決するために,オプション評価問題を適切なマルチンゲール測度(orそれと1対1対応にある"market price of risk")推定のための逆問題として捉え直す枠組みを考察した.より具体的には,無裁定条件のみでは解が一意に決まらない不完備市場でのマルチンゲール測度推定問題を,エントロピー基準,分散基準等の導入によって"適切化"し,離散時間・離散空間モデルに限定した上で,特性を解析した.これは,非現実的な(極端な)仮定をおく均衡モデルによる"絶対的"価格づけ理論と完備市場でのオプション・モデルのような純粋な"相対的"価格づけ理論のギャップを埋める新たなアプローチである.高次元リスク・ファクターを持つ連続時間・連続状態での理論への拡張(および上記(3),(4)の課題)は,今後の重要な研究課題である.

土地相关权的评估是一种期权定价问题，因此，其理论分析基于（1）金融期权理论（如Black-Sholes-Merton），（2）实数。它与期权理论（例如Brennan-Schwartz、Pindyck-Dixit）和（3）准期权理论（例如Arrow-Fisher-Henry）有关，但是，根据前一年的综合回顾，为了对土地相关权利进行理论上的分析，我们澄清了传统研究中必须解决的以下问题：（1）理论（1）和（2）不适用于不完善的市场。 （2）理论（3）指出完美市场中不确定性因素的评估与无套利市场条件不一致；（3）考虑了多个主体之间的战略决策条件（4）多个相关离散。连续决策变量不是同时引入的。因此，在本研究中，为了解决上述问题（1）和（2），我们通过使用适当的鞅测度（或与之配对的）来解决期权评估问题。 1 信件中的“市场”的价格在本文中，我们考虑了一个可以重新考虑为估计风险（风险）的逆问题的框架。更具体地说，我们考虑了在不完全市场中估计鞅测度的问题，其中解决方案不能由无套利唯一确定我们通过引入标准等对其进行“优化”，将其限制为离散时间/离散空间模型，并分析其特性。这是一种新方法，它弥合了基于均衡模型的“绝对”定价理论和纯粹的“相对”定价理论（例如完美市场中的期权模型）之间的差距，将该理论扩展到具有因素的连续时间/连续状态（以及上述问题（3）和（4））是未来的一个重要研究课题。