外国為替市場のミクロ構造研究

外汇市场微观结构研究

• 批准号: 12730026
• 负责人: 藤井 英次
• 金额: $ 1.02万
• 依托单位: Otaru University of Commerce
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
• 财政年份: 2000
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2000 至 2001
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-12730026/
• 关键词: 外国為替; 為替レート; ミクロ構造

従来のマクロ変数に基づいた外国為替レートのモデルが短期から中期における為替相場の変動を説明する上殆ど役に立たないことは広く知られているが、その理由についてはまだ十分な解明がなされていない。本研究計画では実際に売買に関わる外国為替ディーラーの市場における判断や行動の基準を理解することによって為替の動きを解明するヒントを探そうという試みを行った。具体的にはディーラーへのアンケートから収集されたデータを用いて、外国為替市場参加者の経済理論に対する評価と信頼、新たに市場に届く種々のニュースの解釈方法、所属機関の基本的な取引方針、ディーラー個人のポジションなどが市場での売買行動に対してどのような影響を及ぼしているかを考えた。データの解析はまだ進行中であるが、今までのところ多くのディーラーが経済のファンダメンタルズ以外の要因がしばしば為替相場の大幅な変動をもたらすと考えていることが明らかになっている。特に投機的取引は市場の不安定性を増長させるという問題を孕みながらも一方で市場に流動性を与えるという重要な役割を果たしており、肯定的に受け止められている。また、市場参加者をルーティンな取引パターンから乖離させ得る最も重要な要因としては市場における流動性と不確実性・市場不安が挙げられる。これらはいずれもスタンダードなマクロモデルでは通常見落とされている要因である。加えて、政府による市場介入についても、一時的には相場の変動性を増幅させるとしながらも、結果的には本来の均衡を回復させるのに効果があると考える傾向にあることが示唆されている。

众所周知，传统的基于宏观变量的外汇汇率模型在解释短期到中期期间的汇率波动方面几乎没有用，但是尚未完全理解的原因。该研究计划试图通过了解实际参与买卖的外汇交易商的市场标准来找到阐明交流运动的技巧。具体来说，我们使用了从经销商调查收集的数据来考虑外汇市场参与者对经济理论的评估和信任，他们如何解释将要到达市场的各种新闻，其附属机构的基本交易政策以及个人经销商的地位对市场上的买卖行为产生影响。尽管数据分析仍在进行中，但到目前为止已经揭示了许多经销商，许多经销商认为经济中的非基本因素通常会导致汇率的显着波动。尤其是投机性交易的问题是增加市场不稳定的问题，同时在为市场提供流动性方面发挥了重要作用，这已经被积极看待。此外，可能使市场参与者脱离常规交易模式的最重要因素包括市场流动性，不确定性和市场焦虑。所有这些都是标准宏模型中通常会忽略的因素。此外，已经提出，政府市场干预措施将暂时增加市场波动，但倾向于相信它们最终将有效恢复原始均衡。