信用リスク管理に関する研究

信用风险管理研究

基本信息

批准号：
11730081
负责人：
葛山康典
金额：
$ 1.41万
依托单位：
Waseda University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
财政年份：
1999
资助国家：
日本
起止时间：
1999 至 2000
项目状态：
已结题

来源：
https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-11730081/
关键词：
信用リスク倒産確率 Ohlsonモデルイールドスプレッド

项目摘要

本年度の研究では、前年度までの上場企業に対する、信用リスクの評価方法に加えて、未上場企業に対する信用リスクの評価モデルを取り扱った。上場企業に対する、信用リスクの評価は主に、信用格付けと、社債等金融商品の市場価格を用いていた。未上場企業の信用リスクを評価する際にはこれらの情報が利用できない。Hull,White(2000)は、実務では、類似企業で、可能であれば同一産業の企業の情報を参照するなどの方法が一般的であるとしているが、これらの方法は代替的手段にすぎない。本研究では、このような状況下での信用リスクの評価をOhlson(1995)のモデルを援用して検討した。信用リスクの評価は、KVMモデルに代表されるように、企業価値を確率過程として表現し、デフォルト確率を推定する方法と、デフォルトの発生に関するペイオフを、信用格付け等の情報を考慮しつつ金融商品の市場価格にキャリブレートする方法に2分される。本研究では、未上場企業は、市場の価格情報が得られないため、配当及び財務情報を援用して、信用リスクを評価する方法を提案した。Ohlsonモデルは、企業価値が簿価と還元された収益価値の加重和に情報インパクトを加えたものであることを示したモデルであるが、本研究では、このモデルに企業の信用力を示すパラメータを導入し、このモデルから、デフォルト確率を推定する方法を提案した。また、モデルの実証的分析を行い、得られたパラメータの検証した。パラメータの安定性の問題等が残されているが、この点については、今後の課題として、さらに検討を行う予定である。

今年的研究涉及上市公司的信用风险评估方法，以及对未上市公司的信用风险评估的模型。上市公司的信用风险评估主要使用了公司债券等金融工具的信用评级和市场价格。评估未列出公司的信用风险时无法使用此信息。赫尔（Hull），怀特（Hull，White，2000）指出，实际上，如果可能的话，诸如从同一行业中类似公司和公司的信息进行的方法是典型的，但是这些方法只是替代方法。在这项研究中，我们使用Ohlson（1995）模型在这种情况下调查了信用风险的评估。如KVM模型所示，信用风险评估分为两种方式：将公司价值表示为随机流程并估算违约概率，并校准有关违约违约的收益，同时考虑到金融工具的市场价格，同时考虑到信用评级等信息。在这项研究中，未列出的公司无法获取市场价格信息，因此他们提出了一种通过纳入股息和财务信息来评估信用风险的方法。 Ohlson模型表明，公司的价值是账面价值的加权和降低收入价值以及信息影响。在这项研究中，我们介绍了指示公司信用度的参数，并提出了一种估计该模型默认概率的方法。此外，对模型进行了经验分析，以验证获得的参数。尽管仍然存在诸如参数的稳定性之类的问题，但计划进一步将其视为未来的问题。