信用リスク管理に関する研究

信用风险管理研究

基本信息

批准号：
11730081
负责人：
葛山康典
金额：
$ 1.41万
依托单位：
Waseda University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
财政年份：
1999
资助国家：
日本
起止时间：
1999 至 2000
项目状态：
已结题

来源：
https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-11730081/
关键词：
信用リスク倒産確率 Ohlsonモデルイールドスプレッド

项目摘要

本年度の研究では、前年度までの上場企業に対する、信用リスクの評価方法に加えて、未上場企業に対する信用リスクの評価モデルを取り扱った。上場企業に対する、信用リスクの評価は主に、信用格付けと、社債等金融商品の市場価格を用いていた。未上場企業の信用リスクを評価する際にはこれらの情報が利用できない。Hull,White(2000)は、実務では、類似企業で、可能であれば同一産業の企業の情報を参照するなどの方法が一般的であるとしているが、これらの方法は代替的手段にすぎない。本研究では、このような状況下での信用リスクの評価をOhlson(1995)のモデルを援用して検討した。信用リスクの評価は、KVMモデルに代表されるように、企業価値を確率過程として表現し、デフォルト確率を推定する方法と、デフォルトの発生に関するペイオフを、信用格付け等の情報を考慮しつつ金融商品の市場価格にキャリブレートする方法に2分される。本研究では、未上場企業は、市場の価格情報が得られないため、配当及び財務情報を援用して、信用リスクを評価する方法を提案した。Ohlsonモデルは、企業価値が簿価と還元された収益価値の加重和に情報インパクトを加えたものであることを示したモデルであるが、本研究では、このモデルに企業の信用力を示すパラメータを導入し、このモデルから、デフォルト確率を推定する方法を提案した。また、モデルの実証的分析を行い、得られたパラメータの検証した。パラメータの安定性の問題等が残されているが、この点については、今後の課題として、さらに検討を行う予定である。

在今年的研究中，除了上一年的上市公司的信用风险评估方法外，还处理了未列出公司的信用风险的评估模型。对上市公司的信用风险评估，主要使用的信用率和金融产品（例如债券）的市场价格。在评估未经公路公司的信用风险时，此信息不可用。赫尔（Hull），怀特（2000），在实践中，类似公司通常会在可能的情况下参考同一行业的信息，但这些方法只是一种替代方法。在这项研究中，我们使用Ohlson（1995）模型在这种情况下检查了信用风险的评估。信用风险的评估是将公司价值表示为概率过程，如KVM模型所示，如何估算默认概率，有关默认生成的收益以及金融产品，同时考虑了诸如信用等级之类的信息。校准的方法达到市场价格。在这项研究中，未列出的公司提出了一种通过使用股息和财务信息来评估信用风险的方法，因为它们没有收到市场价格信息。 Ohlson模型是一个模型，表明公司价值对账面价值的加权总和有信息影响，但是在本研究中，该模型显示了公司的信任，并提出了一种估计默认值的方法。此模型的概率。此外，我们对模型进行了经验分析，并验证了获得的参数。尽管参数的稳定性仍然存在，但将进一步研究这一点作为将来的任务。