資産価格におけるファンダメンタル価格と合理的バブルに関する実証研究

基本面价格与资产价格理性泡沫的实证研究

基本信息

批准号：
11730050
负责人：
福田祐一
金额：
$ 0.7万
依托单位：
Kobe University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
财政年份：
1999
资助国家：
日本
起止时间：
1999 至 2000
项目状态：
已结题

项目摘要

平成12年度の研究目的は,平成11年度に明らかにされた割引率が時間によって変化する場合の合理的バブルを排除する条件を,現実データを用いて実証的に検討することである。明らかにされた条件とは,合理的バブルが存在しないことの必要条件が株価と配当の和分の次数均等化である。この条件を検証するために,株価,配当,利子率のデータを収集することからはじめた。これには,院生のアルバイトを雇い対応した。次に,実証方法の決定である。実証方法としては,一般的に用いられる帰無仮説を非定常として設定された単位根検定と帰無仮説を定常として設定されたKPSSテストを用いた。最後に,RATSやTSPといった実証ソフトを用いて,実証研究を行った。その結果,日本の株価データは合理的バブルを排除する必要条件を満たしていることが明らかにされた。このことにより,日本の「バブル現象」が,合理的バブルに起因するものではない可能性が示唆され,「バブル現象」のメカニズムを探るには更なる研究が必要であることが明らかにされた。この論文の改訂の段階で,構造変化を考慮した場合の合理的バブルの検証を行うべきではないかとの指摘を受け,レジーム・スイッチ・モデルと呼ばれる構造変化を考慮した単位根検定を行った。その結果は,合理的バブルの存在を支持するものではなく,より強固な形で本研究の結果が支持された。

2000年的研究目的是利用实际数据，实证检验1999年公布的贴现率随时间变化时消除理性泡沫的条件。明确的条件是，不存在理性泡沫的必要条件是股价与股利之和的程度相等。为了验证这个条件，我们首先收集了股票价格、股息和利率的数据。我们聘请了兼职研究生来帮助解决这个问题。接下来，我们决定了验证方法。作为验证方法，我们使用了常用的将原假设设置为非平稳的单位根检验和将原假设设置为平稳的KPSS检验。最后，我们利用RATS和TSP等演示软件进行了实证研究。结果表明，日本股价数据满足排除理性泡沫的必要条件。这表明日本的“泡沫现象”可能不是由理性泡沫造成的，而且显然还需要进一步研究来探索“泡沫现象”的机理。在论文修改阶段，有人指出考虑结构变化时要验证理性泡沫，因此我们进行了考虑结构变化的单位根检验，称为政权切换模型。结果并不支持理性泡沫的存在，但更加有力地支持了本研究的结果。