株価変動とビジネスサイクルに関する実証分析

股价波动与经济周期的实证分析

• 批准号: 09730076
• 负责人: 竹原 均
• 金额: $ 1.15万
• 依托单位: University of Tsukuba
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Encouragement of Young Scientists (A)
• 财政年份: 1997
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 1997 至 1998
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-09730076/
• 关键词: ビジネスサイクル; アセットブライシング; CAPM; アセットプライシング

Kubota and Takehara[1991]では,状態変数として6種類のマクロ経済変数を選択し,これらの状態変数から推定される過去の経済成長,将来の期待経済成長,及び条件付ボラティリティーと株式リスクプレミアムとの関係を検証した.実証分析の結果,日本市場において,過去の推定経済成長と将来の株式リスクプレミアムとの間に負の相関関係が,将来の期待経済成長とリスクプレミアムの間には正の相関関係が存在することが明らかになった.また将来の経済活動に関する条件付ボラティリティーの増大は,我が国の株式市場では必ずしもリスクプレミアムには結びつかないことを示し,この観測事実について,Abelにより導かれた均衡リスクプレミアム評価式をもとに,投資家のリスク態度との関係を議論した.これに続いてJagannathan,Kubota and Takehara[1998]では,マクロ変数としての賃金指数を観察不可能な市場ポートフォリオの代理変数として,加重平均株価指数に追加することにより,クロスセクションでの個別株式収益率の格差が有意に説明されることが明らかにされている.なお,これら2つの論文で得られた知見をもとに,日本の投資信託についてマクロ経済状態の変化を考慮した運用評価手法を現在開発中である.

久保田和Takehara[1991]选择了六种宏观经济变量作为状态变量，并根据这些状态变量估计了过去的经济增长、预期的未来经济增长以及条件波动性和股票风险溢价之间的关系。我们的实证分析结果发现：在日本市场，预计过去的经济增长与未来的股票风险溢价之间存在负相关关系。事实证明，两者之间存在正相关关系，我们根据Abel推导的均衡风险溢价评估公式，讨论了其与投资者风险态度的关系。随后，Jagannathan和Kubota和Takehara [1998]发现，通过将工资指数作为宏观变量添加到加权平均股价指数作为不可观察的市场投资组合的代理变量，可以显着解释个股回报的横截面差异。两篇论文中，我们目前正在开发一种考虑日本投资信托宏观经济状况变化的投资评估方法。

项目成果

久保田 敬一: "株価変動,経済成長と状態変数:資産経済における期待リスクプレミアムの実証" ファイナンス研究. (採録決定).

Keiichi Kubota：“股票价格波动、经济增长和状态变量：资产经济中预期风险溢价的论证”金融研究（已接受）。

R.Jagannathan: "Relationship beturer Labor Income Risk and Average Return." Journal of Business. 71. 319-347 (1998)

R.Jagannathan：“劳动收入风险与平均回报之间的关系。”