A Study of Approximation and Transformation of Markov Processes and their Applications to Credit Risk Management

马尔可夫过程的逼近和变换及其在信用风险管理中的应用研究

基本信息

批准号：
17J06948
负责人：
KEVKHISHVILI RUSUDAN
金额：
$ 0.7万
依托单位：
Kyoto University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for JSPS Fellows
财政年份：
2017
资助国家：
日本
起止时间：
2017-04-26 至 2019-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

市場でquoteされているCDSスプレッドの動きを説明しうる新しい指標（EMS）を考案した。デフォルト相関を考慮する本指標は前年度の同時デフォルト確率モデル（前年度〔雑誌論文〕参照）に基づいて作成した。2008-2009年の工業用マテリアル業界の三社を分析した結果、EMSにより20日又は30日先のCDSスプレッドの動きを事前に説明できることが判明した。2008年のリーマンショックのような危機的状況を早い段階で察知するモデルは、実務上非常に重要であり、本研究はこの点に貢献できると考えられる。更に、2014－2016年において異なる業界の二社を分析し、EMSはCDSスプレッドの動き（上昇又は減少）に対して先見性をもつことが確認できた。マルコフ転換を含む最適停止問題の一般的な確率的解法を与える前年度の研究を発展させた（備考論文1参照）。特に、先行研究で使われる“guess and verify”方法（問題の解を構成してからその最適性を証明する方法であり、応用範囲が限られている）を使わずに、最適停止問題を解く一般的な手順を確立した。本研究をまとめた論文は2019年1月にMathematical Finance（査読付学術誌）に受理された。企業の資産価値が安全レベルから逸脱し、デフォルトへ向かう状況の分析ツールを提供する前年度の研究の実証分析を発展させた（備考論文2参照）。具体的には、クレジットリスクの高い領域とそうでない領域の境界点の最終通過時刻に関する情報がクレジットリスク管理の上で有益であることを詳しく示した。特に、財務状況が悪化した状況において、デフォルト確率が短期的に下がった場合でも、最終通過時刻の分布は高いリスクの存在を示唆できることが判明した。このように、本研究の分析ツールを用いて、企業はより正確にリスクを把握し、債務超過を回避できる可能性が高まると期待される。

我们设计了一个新的指数（EMS），可以解释市场上报价的 CDS 利差的变动。该指数考虑了违约相关性，是根据上一年的同时违约概率模型创建的（参见上一年[期刊文章]）。通过对2008-2009年工业材料行业的3家公司进行分析的结果发现，EMS可以提前20或30天解释CDS利差的变动。能够在早期阶段检测诸如 2008 年雷曼冲击等危机情况的模型在实践中极其重要，而这项研究被认为能够在这一点上做出贡献。此外，通过分析2014年至2016年不同行业的两家公司，我们能够确认EMS对CDS利差变动（增加或减少）具有预见性。我们扩展了前一年的研究，为涉及马尔可夫变换的最优停止问题提供了通用概率解决方案（参见论文 1）。特别是，我们可以在不使用先前研究中使用的“猜测和验证”方法（一种构建问题的解决方案然后证明其最优性的方法，其应用范围有限的通用程序）的情况下解决最优停止问题。。总结这项研究的论文于 2019 年 1 月被数学金融（同行评审的学术期刊）接受。我们扩展了前一年研究的实证分析，为公司资产价值偏离安全水平并走向违约的情况提供了分析工具（见论文2）。具体来说，我们详细证明了高信用风险区域和低信用风险区域之间最后一次通过边界点的信息对于信用风险管理是有用的。特别是，研究发现，在财务状况恶化的情况下，即使短期内违约概率有所下降，最终通过时间的分布也可以表明存在高风险。这样，预计通过使用本研究的分析工具，企业将能够更准确地了解风险并增加避免破产的可能性。

项目成果

期刊论文数量（16）

专著数量（0）

科研奖励数量（0）

会议论文数量（0）

专利数量（0）

A Direct Solution Method for Pricing Options in Regime-switching Models

政权转换模型中期权定价的直接求解方法

DOI：
10.1111/mafi.12220
发表时间：
2020
期刊：
Mathematical Finance
影响因子：
1.6
作者：
Masahiko Egami;Rusudan Kevkhishvili;M. Egami and R. Kevkhishvili
通讯作者：
M. Egami and R. Kevkhishvili

An application of time reversal to credit risk management

时间逆转在信用风险管理中的应用

DOI：
发表时间：
2017
期刊：
影响因子：
0
作者：
Masahiko Egami;Rusudan Kevkhishvili;M. Egami and R. Kevkhishvili;M. Egami and R. Kevkhishvili;Rusudan Kevkhishvili;Rusudan Kevkhishvili;Rusudan Kevkhishvili;Rusudan Kevkhishvili;Rusudan Kevkhishvili
通讯作者：
Rusudan Kevkhishvili

論文２　(M. Egami, R. Kevkhishvili)

论文 2（M. Egami、R. Kevkhishvili）

DOI：
发表时间：
期刊：
影响因子：
0
作者：
通讯作者：

Time reversal and last passage time of diffusions with applications to credit risk management

时间反转和扩散的最后通过时间及其在信用风险管理中的应用

DOI：
10.1007/s00780-020-00423-6
发表时间：
2020
期刊：
Finance and Stochastics
影响因子：
1.7
作者：
Masahiko Egami;Rusudan Kevkhishvili
通讯作者：
Rusudan Kevkhishvili

An Analysis of Simultaneous Company Defaults Using a Shot Noise Process

使用散粒噪声过程分析同时发生的公司违约

DOI：
10.1016/j.jbankfin.2017.04.007
发表时间：
2017
期刊：
Journal of Banking and Finance
影响因子：
3.7
作者：
Masahiko Egami;Rusudan Kevkhishvili;M. Egami and R. Kevkhishvili;M. Egami and R. Kevkhishvili
通讯作者：
M. Egami and R. Kevkhishvili