経済実験を用いた高頻度トレーダーに対する規制の研究

利用经济实验研究高频交易者监管

基本信息

批准号：
19H01509
负责人：
山本竜市
金额：
$ 10.82万
依托单位：
Waseda University
依托单位国家：
日本
项目类别：
Grant-in-Aid for Scientific Research (B)
财政年份：
2019
资助国家：
日本
起止时间：
2019-04-01 至 2024-03-31
项目状态：
已结题

项目摘要

本研究は経済実験を包括的に行うことで株式市場における株価暴落の発生原因を投資家の群衆行動に注目し解明する。特に本研究では高頻度トレーダーが持つ１）information advantage、２）取引speed advantage、３）複数の取引システムの価格情報を一度に観察し最も利益性の高いシステムを選んで取引できるというlocational advantageの3つの規制可能なアドバンテージに注目し、3つのアドバンテージに対する規制の効果を繰り返しの実験を行うことにより数量的に把握し、事前的・事後的にも政策効果の評価が可能な理論モデルを構築する。しかしながら、以下の「現在までの進捗状況」で述べる理由により本研究が大幅に遅れている。一方で、高頻度取引の経済実験を行う前段階の作業として実際の取引データを使った高頻度取引や株式市場の特徴をまとめた研究を同時に進めている。この実際の取引データの分析は経済実験を行うための必要不可欠な研究であり、個別で行うことができる研究のためコロナウイルス感染を回避できる。その結果、以下の論文をこれまで書き上げ国際雑誌に投稿中、もしくは掲載されたことが主な研究実績である。１、“High-frequency technical analysis and systemic risk indicators”２、Computational Economics 59, 325-356 ３、"Order submission, information asymmetry, and tick size" (with Hongyu Zhu) ４、“Realized volatility and tick size: a market microstructure approach” (with Xijuan Xiao) ５．“Pre-trade transparency in a call market and the spillover effect to a continuous double-auction market” ６．“Institutional herding and a network approach for stock market crashes”なお、論文1は2021年度CEF、日本証券経済研究所、高頻度データコンファレンス、CFEで発表した。

本研究旨在通过全面的经济实验，关注投资者的群体行为，阐明股市崩盘的原因。本研究特别关注高频交易者所具有的三个优势：1）信息优势，2）交易速度优势，3）能够同时观察多个交易系统的价格信息并选择最有利的位置优势。我们围绕三大监管优势，通过反复实验定量了解监管对三大优势的影响，构建事前和事后政策效果评估的理论模型。然而，由于下面“迄今为止的进展”中所述的原因，这项研究已被大大推迟。另一方面，作为高频交易经济实验的前期工作，我们也在利用实际交易数据对高频交易和股票市场的特征进行研究。对这些实际交易数据的分析是进行经济实验的必要研究，并且由于可以单独进行，因此可以避免冠状病毒感染。因此，我的主要研究成果包括以下我已撰写并正在提交或已在国际期刊上发表的论文。 1. “高频技术分析和系统性风险指标” 2. 计算经济学 59, 325-356 3. “订单提交、信息不对称和刻度大小”（与朱宏宇合作） 4. “已实现波动率和刻度大小：a市场微观结构方法”（与肖熙娟合作）5. “看涨期权市场的交易前透明度以及对持续双重拍卖市场的溢出效应” 6.论文 1“机构羊群效应和股市崩盘的网络方法”在 2021 年 CEF、日本证券经济研究所、高频数据会议和 CFE 上发表。