Occurrence and Inflation of Asset Price Bubble : An Empirical Analysis of Stock Split Bubbles

资产价格泡沫的发生与膨胀：股票分割泡沫的实证分析

• 批准号: 21K01588
• 负责人: 太宰 北斗
• 金额: $ 2.25万
• 依托单位: Nagoya University of Commerce & Business
• 依托单位国家: 日本
• 项目类别: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• 财政年份: 2021
• 资助国家: 日本
• 起止时间: 2021-04-01 至 2024-03-31
• 项目状态: 已结题
• 来源: https://kaken.nii.ac.jp/en/grant/KAKENHI-PROJECT-21K01588/
• 关键词: 行動ファイナンス; 資産価格バブル; 株式分割; セイリアンス; 市場センチメント; 相場操縦

2022年度は、2021年度に公表した論文「株式分割バブル：マーケットセンチメントとバブルの膨張」『慶應経営論集』(第38巻,25-42頁)を発展させる形で、資産価格バブルの膨張度に影響を与える要因について深堀りを行うとともに、本研究の内容を紹介する一般書籍を出版した。本研究課題では、現実の資産価格バブルのデータから、投資家行動の非合理性などを中心に、バブルがどのように発生・膨張していくのか、その構造や過程を実証的に明らかにすることを目的としている。公表済みの研究はこれに関連して、マーケットセンチメントがいかに投資家の追随的なバブル参加を促したかを検証したものである。なお、研究では1995年から2005年にかけて株式分割を実施した日本の株式銘柄2,197件を対象に、株式分割前後での株価の市場に対する超過収益率の推移を分析している。これを受け、2022年度には、市場センチメントというマーケット要因のほかにも、各銘柄の株式収益率の歪度など、投資家の期待を惹きつける性質を持つ分割銘柄でのバブルの膨張度の差異を検証した。資産価格バブルは理論的には様々なメカニズムによって生じる可能性が議論されているが、実社会でのデータ収集の制約から、実証的にそのメカニズムを検証する研究は限られているという現状にある。本研究は日本で発生した株式分割バブルのデータを用いることでこの制約をクリアしようと試みるもので、学術的貢献も十分に期待されるものである。一連の成果については2023年度中に学会発表を行うとともに、論文誌への投稿を予定している。

2022财年，我们将扩展2021财年《庆应义塾管理评论》（第38卷，第25-42页）发表的论文《股票分割泡沫：市场情绪与泡沫扩张》，研究资产价格泡沫的膨胀程度。除了更深入地挖掘影响这一点的因素之外，我们还出版了一本介绍这项研究内容的综合书籍。在这个研究项目中，我们将利用实际资产价格泡沫的数据来实证阐明泡沫如何产生和扩大的结构和过程，重点关注投资者行为的非理性。在这方面，已发表的研究探讨了市场情绪如何促使投资者参与泡沫。该研究分析了1995年至2005年间进行股票分割的2197只日本股票在股票分割前后股价相对于市场的超额回报趋势。针对这一点，在2022财年，除了市场情绪等市场因素外，我们还将考虑每只股票的股票回报偏度、以及具有以下特征的分拆股票的泡沫扩张程度等因素：我们验证了差异。尽管理论上已经讨论了通过各种机制产生资产价格泡沫的可能性，但由于现实世界中数据收集的限制，目前只有有限的研究对这些机制进行实证验证。本研究试图利用日本发生的股票分割泡沫的数据来克服这一局限性，预计将做出学术贡献。我们计划在 2023 年的学术会议上展示结果，并将其提交给期刊。

项目成果

行動経済学ってそういうことだったのか！

这就是行为经济学的全部内容吗？

• 发表时间: 2022
• 作者: Yoshioka Hidekazu;Tanaka Tomomi;Aranishi Futoshi;Tsujimura Motoh;Yoshioka Yumi;Yamazaki Akira;竹田陽介;Daisuke Tsuruta;太宰北斗
• 通讯作者: 太宰北斗

株式分割バブル：マーケットセンチメントとバブルの膨張

股票分割泡沫：市场情绪和泡沫扩张

• 发表时间: 2022
• 期刊: 慶應経営論集
• 作者: Hidekazu Yoshioka;Motoh Tsujimura;辻村元男;吉岡秀和・辻村元男;竹田陽介;Yusho KAGRAOKA;Daisuke Tsuruta;顔菊馨・小幡績・太宰北斗
• 通讯作者: 顔菊馨・小幡績・太宰北斗